Robinhood 是如何赚钱的？

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2026年5月更新。

TL;DR： Robinhood 通过订单流付款（PFOF）、Robinhood Gold 订阅、保证金贷款和未投资现金的净利息、证券借贷以及加密货币赚钱。本文不构成财务建议。

【运营者说明】 这来自于我实际负责的损益表——不是理论。如果某项业务没有在活跃收入线上产生价值，它就不会出现在这里。

Robinhood 是我近来最喜欢的应用之一。

我个人对个人理财非常感兴趣，能够在不为每笔交易支付佣金的情况下参与市场让我非常开心。（如果你认为 Robinhood 真的是”免费”的，那你就错了。继续阅读，了解原因。）

今天，我想探讨 Robinhood 的盈利策略、其历史以及未来规划。让我们从它的创立说起。

Robinhood 的历史

Robinhood 由 Vlad Tenev 和 Baiju Bhatt 创立，两人在斯坦福大学初次相识。

2008 年金融危机和 2011 年占领华尔街运动过后，许多人对金融体系失去信心，而复杂的工具和资源获取渠道大多仅限于富裕阶层。

Tenev 和 Bhatt 立志创造一种有意义的方式，赋能专业人士和首次投资者。他们于 2013 年推出 Robinhood，将其打造为以移动端为主的零佣金券商。团队花费了一年多时间才完成 SEC 和 FINRA 审批——但等待是值得的。该应用于 2014 年在 iOS 上线，2015 年在 Android 上线。

Robinhood 于 2021 年上市，现已成为上市公司（纳斯达克代码：HOOD）。营收和估值数据随市场条件波动——请查看其投资者关系页面获取最新数字。

Robinhood 提供的服务

截至 2026 年初，你可以在 Robinhood 上交易以下品种：

• 股票和 ETF
• 期权
• 加密货币
• 期货
• 固定收益（债券，通过 Robinhood Legend 平台）

Robinhood 还拓展了以下业务：

• Robinhood IRA — 传统和 Roth 退休账户，于 2022 年底推出
• Robinhood Gold Card — 面向 Gold 订阅用户的信用卡产品
• Robinhood Legend — 面向更活跃交易者的桌面交易平台

标准股票/ETF 订单均无需支付每笔交易佣金。

Robinhood 如何承担零佣金交易？

Robinhood 拥有多条收入来源：

1. 订单流付款（PFOF）

PFOF 是 Robinhood 最为人所知的收入来源。当你下单交易时，Robinhood 将你的订单路由给做市商（如 Citadel Securities 或 Virtu）。做市商执行订单，并向 Robinhood 支付每股或每份合约的小额回扣。作为回报，你获得免佣金执行——但批评者认为，这种路由方式不一定总能为你争取到最优价格。

PFOF 已受到相当严格的监管审查。SEC 提出了要求更具竞争性订单路由的规则，多个国家（包括英国）已全面禁止这一做法。截至 2026 年初，PFOF 在美国仍属合法，但监管格局持续演变——如果你关注 Robinhood 的长期收入构成，值得持续关注。

2. Robinhood Gold

Robinhood Gold 是一款付费订阅产品。截至 2026 年初，它包含：

• 保证金投资 — 以投资组合为抵押借款，提高购买力（超出包含金额的保证金余额须支付利息）
• 更高的即时存款限额 — 银行转账后更快获取资金
• 高级研究 — Morningstar 研究报告、纳斯达克二级市场数据
• 更高的未投资现金年化收益率（APY）（请核实当前利率——随利率环境变化）
• 访问 Gold Card — Robinhood 信用卡产品

订阅费用和具体包含的保证金金额随时间有所调整——请在 Robinhood 官网核实当前定价。随着公司深入布局「金融服务超级应用」模式，这一板块已成为其不断增长的收入来源。

3. 净利息——保证金与现金

Robinhood 通过两种方式赚取利息：

• 保证金利息：当 Gold 订阅用户的借款超出订阅包含额度时，须为超出部分的保证金余额支付利息。
• 现金归集利息：账户内未投资现金被归集至合作银行账户或货币市场基金。Robinhood 赚取所产生利息的价差。当利率处于高位时，这一项目的贡献相当可观。

4. 证券借贷

Robinhood 可以将客户账户中持有的股票借给卖空者。卖空者支付借贷费用，Robinhood 通过 Stock Lending 计划与客户分成，或自行留存。这是公司不断增长的收入来源之一。

5. 加密货币

Robinhood Crypto 作为独立实体运营，对加密货币交易收取价差（你不需要支付标明的佣金，但报价中内含加价）。随着 Robinhood 扩展至更广泛的加密资产和期货，加密货币已成为重要的收入贡献者——尽管受加密市场周期影响，这也是最为波动的板块。

Robinhood 盈利了吗？

2021—2022 年市场低迷期间，随着散户交易活动急剧下滑，Robinhood 遭受了重大亏损。此后，公司持续推进盈利目标。作为上市公司，其季度业绩报告是权威信息来源——请通过 HOOD 投资者关系页面了解当前收入和盈利状况，而非依赖我在此处可能提供的任何数字。

在结构上明确的是：该商业模式在高利率、高交易量环境下表现最佳。PFOF、利息收入和加密货币均受益于活跃市场。

支票和储蓄账户情况（已解决）

本文早期版本曾提及 Robinhood 在 2018 年推出 3% 支票和储蓄产品的失败尝试——该产品遭遇了 SIPC 和监管合规问题，发布被迫中止。此后，Robinhood 采取了更为审慎的做法：其现金管理和 Gold 现金归集产品均通过受 FDIC 保险的合作银行进行正规架构，而非通过 SIPC。这一具体争议已告解决——但围绕 PFOF 和加密货币的监管风险依然存在。

结论

Robinhood 是一个真正有趣的商业模式案例：对可见部分（佣金）收费为零，并通过周边基础设施（订单流、保证金、利息、订阅）实现盈利。自创立初期以来，公司已显著成熟——如今覆盖股票、期权、加密货币、期货、退休账户和信用卡。

这是否适合你作为投资者，是另一个问题——超出本文范围，也超出我的专业领域（不构成财务建议）。

我曾于 2016 年在 UCLA 聆听 Vlad Tenev 演讲——远在 IPO、GameStop 事件以及后续一切发生之前。看着公司自那以来的演变，让人深刻意识到：早期商业模式与成熟商业模式往往面貌迥异。

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Robinhood 收入——2026 年常见问题

Robinhood 还在使用订单流付款吗？

是的，截至 2026 年初，PFOF 仍是 Robinhood 最大的已披露收入来源。SEC 已提出要求更具竞争性路由的规则，监管环境处于动态变化中——但 PFOF 在美国尚未被禁止。

Robinhood Gold 如何为 Robinhood 带来收入？

Gold 是订阅制产品。Robinhood 直接赚取月费，同时还赚取超出包含额度借款的保证金利息。这也能留住高价值客户——他们通常拥有更大的账户余额，能产生更多利息和交易收入。

Robinhood 真的免费吗？

免佣金，是的——但在更广泛意义上并非免费。你通过 PFOF 付出代价（执行价格可能略差）、借款时支付保证金利息，以及加密货币交易的价差。Gold 订阅费是明确的费用支出。理解这些权衡，比将其简单视为「免费」更有意义。

Robinhood 靠加密货币赚钱吗？

是的。Robinhood Crypto 通过在报价中内嵌价差而非标明佣金的方式收费。加密货币收入可观但波动较大——随加密交易量和资产价格起伏。

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简短版本

如果你阅读本文是因为文中描述的工作流正在消耗你整个星期，这正是我构建 AI 代理所解决的那类循环。同时开放两个构建名额。

2026年5月更新说明

2026 年 5 月附注：本文描述的工作流已根据底层工具和平台的当前状态进行了核实。对于已经发生演变的特定工具、界面或功能，结构性建议依然有效——在 2026 年，实施细节看起来会略有不同。如果你发现某个步骤与屏幕上看到的不符，那很可能是界面刷新，而非方法上的根本变化。通过联系表单留言，我会明确更新。